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金融属性继续主导铜价 后市取决宏观面演变

发布时间 :2016-01-10 16:04阅读 :

5月铜价基本呈现单边下跌的格局,沪铜(53040,-930.00,-1.72%)与伦铜价格均创下年内新低。

  内外经济问题重重

  此轮铜价下跌的导火线仍然是欧债危机。眼下欧洲面临的困难,与去年相比可谓“有过之而无不及”。而当下危机与4年前危机相比,主要国家协调应对危机的意愿并不明显,尤其是欧洲各国。欧洲央行在6月6日的利率决议上并未出台实质性措施,美联储主席伯南克在6月7日的听证会上,也并未暗示推出新的刺激政策。

  国内央行此时加息,于商品市场而言,效用可能并不是很大。第一,当下市场整体氛围偏悲观,降息尽管暂时提振了人气,但也令市场担忧国内经济形势更加严峻。第二,欧美央行此次则相对谨慎,在货币政策上未出新政,难以形成共振。我们需要关注国内接下来是否会有进一步的刺激措施出台。

  基本面略有改善

  纵观铜市基本面,可谓“不温不火”,但较年初略有好转。理论上,进口比价开始回升,截至6月7日,国内进口比价回升至7.4附近,进口1吨铜的亏损由年后的近4000元下降至近日的400余元。另外,截至6月1日,上海期货交易所铜库存降至14.7万吨,为1月下旬以来的最低水平。国内现货铜价保持升水,令国内期铜相对抗跌,进而修复了进口比值。

  反观国外市场,关于“逼仓”的说法已经不攻自破。近来LME库存已一改年后单边下跌趋势,呈现时有增加态势,增量主要来自亚洲仓库,因中国冶炼商大量出口。LME注销仓单也不足2万吨,占库存比更是由4月底的37%下跌至当前的6.48%。现货升水也随铜价的大幅下跌而迅速收窄,6月6日,现货较3月期铜贴水3美元,较月初的97美元大幅回落。显然,国际市场人为制造现货供应紧张、进而获利的手法已经失效。

  基金持仓由多翻空

  CFTC公布的持仓报告显示,基金持仓在5月15日当周已经由多翻空,为1月中旬以来首次。截至5月29日当周,基金净空持仓连续三周呈现递增趋势,净空持仓达1.1万手。这无疑是看空铜价的有力佐证。

  目前来看,经过此轮下跌之后,铜市面临的仍然是悲观且未知的宏观面,以及“略有改善”的基本面。短期铜价是否进一步下跌,仍取决于宏观面演变,而非铜本身基本面。如果希腊等欧洲国家问题能够得到解决,短期铜价下行空间并不大。若宏观面进一步恶化,铜价则有望冲击去年低位。

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